《落红》以民国初年风雨飘摇的江南为背景，讲述了戏班女子落红与豪门少爷沈砚初之间跨越阶层的爱恋。落红自幼被卖入戏班，凭一曲《牡丹亭》名动全城，却始终摆脱不了孤苦身世。沈砚初留学归来，立志革新家族产业，却撞破父亲与戏班背后的阴暗交易。两人患难与共，暗生情愫，但沈母以门第之故百般阻挠，更将落红逐出城外。多年后，落红携子归来，却已染重病，而沈家因经营不善濒临破产。此时一桩尘封枪杀案被翻出，真相直指沈父与落红生父的恩怨纠葛。落红为护沈家独自承担罪责，最终在沈砚初怀中含笑而逝。全剧以细腻笔触刻画了乱世中小人物的挣扎与深情，展现了命运洪流下的无奈与坚守。